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三大國際指數(shù)相繼配置中國資產(chǎn) A股國際化之路越走越寬

點(diǎn)擊次數(shù):950    來源:上海證券報(bào)

   北京時(shí)間9月7日,標(biāo)普道瓊斯正式發(fā)布其旗艦指數(shù)體系納入A股的調(diào)整名單,該名單將于9月23日生效。至此,已被全球三大指數(shù)覆蓋的A股上市公司數(shù)量已近總數(shù)的三分之一,市值占A股總市值的比例約為75%。越來越多的優(yōu)質(zhì)A股上市公司正被全球投資者所認(rèn)可。

  在標(biāo)普道瓊斯、MSCI、富時(shí)羅素等國際指數(shù)公司爭相納入A股或增加A股納入權(quán)重的背后,是全球投資者希望進(jìn)入中國資本市場的迫切需求。在全球投資者看來,中國作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體,其資本市場是全球資產(chǎn)配置不可或缺的一部分。而隨著進(jìn)一步的對(duì)外開放,闊步向前的中國市場正日益顯現(xiàn)出風(fēng)險(xiǎn)低、收益穩(wěn)的全球資本避風(fēng)港的特質(zhì),A股的國際化之旅越走越寬。

  A股國際化的“高光時(shí)刻”

  2017年6月21日,備受期待的A股闖關(guān)MSCI指數(shù)的結(jié)果揭曉,MSCI公司宣布正式將A股納入MSCI新興市場指數(shù)。國際指數(shù)編制公司首次對(duì)A股敞開大門。

  “這是非常激動(dòng)人心的!”MSCI董事局主席兼首席執(zhí)行官亨利?費(fèi)爾南德茲在回憶納入A股那一刻時(shí)感嘆。他表示,從多年前首次踏上中國的土地,到親歷MSCI成功納入A股并正式生效,他有幸成為中國資本市場對(duì)外開放的重要時(shí)刻的見證者之一。

  納入MSCI的這一小步,也是A股市場對(duì)外開放全面提速的一次大跨越。至2019年3月1日,MSCI宣布將分三步把中國大盤A股的納入因子從5%提升至20%,同時(shí)將包括創(chuàng)業(yè)板股票在內(nèi)的中盤A股納入指數(shù)體系。富時(shí)羅素、標(biāo)普道瓊斯的相關(guān)指數(shù)也分別在今年6月和9月啟動(dòng)納入A股的程序。

  時(shí)任富時(shí)羅素首席執(zhí)行官的麥思平表示,在全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境的波動(dòng)性和不確定性加大的背景下,明顯處于低風(fēng)險(xiǎn)區(qū)間的中國市場顯示出強(qiáng)大的吸引力。隨著中國在全球經(jīng)濟(jì)中的重要性越來越突出,中國企業(yè)將不可阻擋地深度參與全球市場,而引入海外長期資金作為投資者,將賦能中國企業(yè),以更充沛的資本活力,參與全球市場競爭。

  制度創(chuàng)新推動(dòng)對(duì)外開放

  中國資本市場的國際化加速離不開對(duì)外開放制度的不斷建設(shè)和創(chuàng)新。

  “中國A股的納入反映了改革開放以來中國經(jīng)濟(jì)尤其是股票市場取得的長足發(fā)展。在中國監(jiān)管機(jī)構(gòu)和市場機(jī)構(gòu)的努力下,中國股市的上市發(fā)行與信息披露制度逐步完善、國際投資渠道日漸豐富?!丙溗计秸f道。

  2014年11月,A股市場正式開放了滬港通渠道,這是資本市場對(duì)外開放領(lǐng)域取得的一項(xiàng)重大進(jìn)展。自此以后,北向資金逐漸成為在A股市場觀測(cè)外資動(dòng)向的重要窗口。

  2016年,國家外匯管理局放寬單家QFII機(jī)構(gòu)投資額度上限,同時(shí)對(duì)基礎(chǔ)額度內(nèi)的額度申請(qǐng)采取備案管理,對(duì)QFII投資本金不再設(shè)置匯入期限要求。2019年,QFII總額度已增至3000億美元,且未來QFII及RQFII制度還有望迎來更進(jìn)一步的改革。

  對(duì)于備受關(guān)注的停牌問題,2016年滬深交易所先后出臺(tái)了“史上最嚴(yán)”上市公司停復(fù)牌新規(guī)。2018年11月6日,證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于完善上市公司股票停復(fù)牌制度的指導(dǎo)意見》,明確了上市公司股票停復(fù)牌的基本原則,對(duì)停牌期限、信息披露、配套機(jī)制都作了規(guī)范。

  此外,證監(jiān)會(huì)還加快推進(jìn)證券期貨公司對(duì)外開放,進(jìn)一步放寬外資持股比例限制。2018年4月,證監(jiān)會(huì)發(fā)布了允許外資對(duì)合資券商持股可達(dá)51%的相關(guān)政策。同年12月,瑞銀證券成為首家外資絕對(duì)控股的證券公司。摩根大通和野村證券也在首批申請(qǐng)成為外資控股券商控股股東的名單中。

  國際化征程的新起點(diǎn)

  正如國盛證券首席策略分析師張啟堯所言,MSCI不僅僅是一個(gè)配置指數(shù),而更類似于一個(gè)全球資產(chǎn)配置的證書。A股當(dāng)前尚處于外資入場的初級(jí)階段,未來將有相當(dāng)長的一段時(shí)間會(huì)享受外資的持續(xù)、單向流入。

  MSCI曾表示,將中國A股以20%的納入因子納入MSCI指數(shù)體系,預(yù)計(jì)將給A股帶來合計(jì)800億美元的增量資金。按照20%的被動(dòng)資金占比計(jì)算,即有160億美元的增量被動(dòng)資金。而根據(jù)富時(shí)羅素測(cè)算,納入第一階段完成后,約能給A股帶來100億美元的被動(dòng)資金。招商證券估算,標(biāo)普道瓊斯納入A股將為A股帶來11億美元的增量被動(dòng)資金。

  粗略計(jì)算,三大指數(shù)公司將合計(jì)給A股帶來約271億美元的被動(dòng)配置資金,此外還有更多的主動(dòng)配置資金正在擇時(shí)入場。

  一方面,作為全球資產(chǎn)配置中不可忽略的一部分,中國資本市場吸引著全球資金的流入;另一方面,作為A股最重要的邊際增量之一,外資也在以其價(jià)值化審美風(fēng)格的資金力量驅(qū)動(dòng)A股的變革。

  Choice數(shù)據(jù)顯示,自2018年正式納入國際指數(shù)至今,北向資金合計(jì)凈流入額已達(dá)4438.25億元。從持股比例看,美的集團(tuán)、格力電器、上海機(jī)場、貴州茅臺(tái)等一批知名白馬標(biāo)的中的北向資金持股比例均處于高位。招商證券指出,北向資金堅(jiān)守基本面投資,對(duì)業(yè)績的追求堅(jiān)定不移。對(duì)于凈資產(chǎn)收益率高于10%的股票,北向資金的超配比例在不斷提升。

  對(duì)A股而言,加入國際指數(shù)體系,有太多的新奇體驗(yàn):北向資金以年為單位的持續(xù)流入;對(duì)誤差要求苛刻的被動(dòng)指數(shù)基金在生效日尾盤集中進(jìn)場;還有股票一度被外資買至持股上限。而這一切又終將被我們所習(xí)以為常,納入國際指數(shù)體系將成為A股國際化的新起點(diǎn),資本市場對(duì)外開放的腳步不會(huì)停歇。


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